一篇读懂(【赢合科技(300457.SZ)】长坡厚雪,斯科尔电子烟自有品牌强势崛起——投资价值分析报告(贺根))电子烟前十品牌,
【赢合科技(维权)(300457.SZ)】长坡厚雪,斯科尔电子烟自有品牌强势崛起——投资价值分析报告
报告摘要
公司发展以锂电设备与电子烟业务为双轮驱动
公司传统业务为锂电设备,受益于近年来我国新能源产业化的浪潮,公司收入由2016年的8.5亿元提升至2022年的90.2亿元。公司股权结构稳定,上海电气(SP2電子煙维权)2019年成为控股股东,助力公司2021年设备业务销售接单首次突破百亿。2018年公司收购斯科尔电子烟51%股权。经过近年来的深入布局,2023年起电子烟业务成为公司第二增长极。2023年上半年,公司电子烟业务实现收入14.33亿元,同比增长1477.33%。
国产电子烟品牌厚积薄发,有望受益于SP2電子煙海外一次性电子烟市场崛起
2022年,世界电子烟销售额为235.6亿美元,同比增长20%,远超传统卷烟等品类增速。其中,一次性电子烟销售额为25.5亿美元,同比增长近一倍。监管机构的逐步认可对行业发展起到重要作用,国外多个权威机构亦认可电子烟的减害效果。中国是全球电子烟最大的制造国与出口国,其中深圳电SP2電子煙子烟23H1出口额占全国的69.3%。国内电子烟厂商以ODM/OEM为主。下游消费主要集中在欧美地区,22年美国/英国/加拿大电子烟销售额分别为90.0/50.3/19.8亿美元。一次性电子烟属于雾化电子烟中的封闭式电子烟,在欧美地区渗透率快速提升。英国市场表现尤为靓丽,2022年一次性电子烟的销售SP2電子煙额同比提升1116.9%至10.8亿美元,销售额占比从2020年的0.6%提升至2022年的43.1%。相较换弹式电子烟,一次性电子烟具备口味丰富、价格低廉等诸多优势。中国电子烟制造商具备完整的产业链、丰富的代工经验,有望转型为有影响力的品牌商,以ELFBAR、SKE为代表的中国品牌,有望充分受益于SP2電子煙海外一次性电子烟市场的成长机遇。
稀缺的电子烟自有品牌标的,高成长可期
斯科尔电子烟成立于2013年,创立之初深耕于雾化器在电子烟领域的应用。技术创新为斯科尔的核心竞争力,其推出Vfly技术平台,使得斯科尔电子烟产品在保持出色口感方面表现优秀。2018年公司完成对斯科尔的收购,帮助其进行智能化升级改造,SP2電子煙进一步提升了斯科尔的竞争力。斯科尔市场定位以海外欧美市场为主,2022年启动的自有品牌战略,推出“SKE”品牌,推动斯科尔进入高成长期。电子烟赛道具有“长坡厚雪”的特点,斯科尔2023年上半年整体净利润率达到29.1%,超出市场预期。