一看就会（电子烟国标周年记 雾芯科技、思摩尔国际的浴火重生）欧盟 电子烟 ceg认证资质，
深度 独立 穿透
破后而立应有时
作者：业文
编辑：钧杰
风品：闻道
来源：首财——首条财经研究院
物竞天择，顺势而为！
遥想2016年，中信建投首席经济学家周金涛的“人生就是一场康波”演讲，一战封神，圈粉无数。
斯人已去，思想永存。尤其面对新常态，如何穿越周期、对抗不确定性已是企业家、经济学家热议话题。
郭广昌说过LANA主機，活着比什么都重要。你穿过周期了，发现竟然在领先了，原来竞争对手在过程中已死掉了一大半。管清友也曾感叹，企业想要穿越周期，只有顺势而为一条路，周期来了只能适应，周期是大趋势是不可逆的。
2022年10月1日，《电子烟》强制性国家标准实施，占据90%市场份额的“水果味”电子烟被禁止生产，行业迎来周期阵痛LANA主機。白驹过隙，如今国标实施已满周年，告别野蛮生长的从业者们活得如何，穿越周期了么？
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营利双降 穿越阵痛何时休？
截至美东10月6日，雾芯科技股价1.54美元，相比2022年10月6日的1.03美元，累涨约五成。但相比2023开年的2.46美元，累跌近四成；相比4月的年内高点3美元，累跌近五成。相比上市之LANA主機初的最高价35美元，累跌超95%。
作为我国电子烟头部、悦刻品牌母公司，市场在观望什么呢？
8月18日，雾芯科技发布2023半年报：营收5.67亿元，同比大幅下降85.6%。非公认会计准则经调整净利2.7亿元，同比下降73%。
显然，成绩单不讨喜、难负“电子烟第一股”光环。遥想2021年1月22日，仅成立LANA主機三年雾芯科技成功登陆纽交所，上市首日收盘价29.51美元，较12美元发行价涨幅约145.92%，市值达到458亿美元。
热捧是有逻辑的。据尼尔森报告，截至2020年4月30日，仅国内19个新一线城市的抽样显示，RELX悦刻已占据封闭式电子烟68.8%的市场份额。
艾媒咨询数据称，2017—2021年中国LANA主機电子烟业内销市场规模复合增长率37.9%。据《2021电子烟产业蓝皮书》，2021年市场规模达到197亿元。
水大鱼大，2021年雾芯科技毛利率43.1%，毛利润36.721亿元，净利润22.5亿元。然2023年第二季，毛利率已降至26.1%。周期重塑威力可见一斑。雾芯科技在品尝穿越巨痛。
除上述新国标LANA主機实施，2022年11月国家对电子烟产品开征36%的消费税，与乙类卷烟、雪茄烟的税率相同。还以2023年第二季为例，雾芯科技产品消费税达1.08亿元。
行业分析师郭兴认为，相比传统香烟，电子烟优势是烟雾细腻、柔和，不会有明显的燃烧味和刺激喉咙感觉。且口味多样，更适合青年人群与女性人群。但也因此，有一定的LANA主機迷惑性对青少年健康构成一定威胁。行业经过无序粗放发展后，国标出台有效遏制了这种混乱生长，犹如一记急刹让行业重回风清气正。
长远看，对雾芯科技等头部企业是一件好事，短期阵痛却不可避免。战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊对首财表示，电子烟新规执行接近一年了，行业执行度还有待提高，一些危害消费者与未LANA主機成年人违法情况屡禁不止，这一定程度上影响了市场良性发展，未来仍需进一步加大打击力度。
雾芯科技董事长汪莹亦表示：近期非法产品的再度泛滥影响了行业复苏节奏，但我们相信这些干扰只是暂时的，国标产品将逐渐取代劣质的非法产品，并赢得用户信任。
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如何走好出海路？
大有可为VS更快更准
只是除了客观外因，自身有无短板LANA主機反思呢？
相比国内重塑洗牌，全球市场仍保持较快增速。《2022年电子烟产业出口蓝皮书》报告显示，全球电子烟市场规模将超1080亿美元，其中海外规模保持35%增速，总规模破1000亿美元。
中国电子商会电子烟专业委员会联合出品的《2022年电子烟产业出口蓝皮书》显示，2022年中国电子烟出口总额将达到18LANA主機67亿元，同比增长35%。
聚焦雾芯科技，2021年便成立“悦刻国际”负责开拓海外业务。产品已覆盖全球40余个国家，积累了百万量级的消费者。
雾芯科技2023年上半年营收为5.67亿元，上年同期的营收为39.48亿元，同比下降85.6%。营收出现断崖式下降，不难看出雾芯科技海外市场仍处业务布局阶段，如何LANA主機更快卡位，需要及时反思。毕竟商场如战场，红利转瞬即逝。
相比制造品出海，品牌出海存在更多难点。从产品设计、研发，到品牌营销、渠道建设等缺一不可。
查阅黑猫投诉，或许扎实基本功更急迫些。截至2023年10月8日22时，RELX悦刻相关投诉量累计1156条，主要集中在烟弹购买与质量售后上。
如9月12日，投诉LANA主機编号17368622258消费者A称，悦刻品牌没有烟弹提供，烟杆保修期内报废。
9月20日，投诉编号17368772980消费者B表示：2022年9月底购买悦刻产品，后面一直能买到烟弹，虽然价格比原先高点，但是一直买得到。现在买不到了，跑了很多家店都没了，产品使用期限内，品牌方不能提供配套产品。
9月2LANA主機4日，投诉编号17368860267 消费者C称，由于购买时商家并未告知一代烟弹会很快停产，现在买不到烟弹，当初劝消费者购买产品，现在烟杆功能正常，但没得适配烟弹。
金杯银杯不如消费者口碑。诚然，这有行业重塑带来的不可控性，但是否也暴露了企业的产品力短板、应变能力待提升呢？
面对声声质疑，雾芯科技显然还LANA主機在适应阵痛、蹒跚穿越周期。只是，时间不等人、市场不等人。
资深互联网观察家丁道师对首财表示，下一步，电子烟行业发展将更加聚焦产品本身，如“通配产品”打破品牌壁垒，“通配产品”安全标准等问题。
也期待政策能够引导更开放的竞争格局，只有充分的、开放的、多元化的竞争，才能让电子烟发展得更好更大。
换言之，电子烟LANA主機业仍是朝阳产业、仍大有可为。雾芯科技想守住江湖地位，穿越动作还需再快些、再精准些。
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收紧信号、警惕海外变阵
作为上游制造企业，思摩尔国际的穿越战同样不算轻松。
公开资料显示，其主要为全球各大电子烟生产商供应雾化芯及雾化烟草制品，主要客户包括英美烟草、NJOY、悦刻等，2022年B端客户收入贡献超八成。
8LANA主機月21日，思摩尔国际发布2023半年报：营收51.23亿元，同比下降9.4%。净利7.58 亿元，同比下降47.2%。
业绩下滑同样主因国内市场萎缩。半年报显示，思摩尔国际中国市场收入同比下降约96.3%，占总收入比重降到约1.2%。2022年同期占比30%。
而净利降幅明显大于营收，也说明中国市场产品LANA主機拥有较好毛利。与运费、汇率等多种原因均有关系。
与雾芯科技相似，思摩尔国际股价出现较大震荡。截至10月8日报收6.99港元，市值 428.7亿港元。距离历史高点83.74港元缩水超九成，市值不足4,923亿港元巅峰值的十分之一。
好消息是，海外市场收入增长较快，2023上半年达到50.61亿元，同比增长LANA主機28%。
然能否持续，仍要打个问号。长远看，电子烟强监管是全球化趋势。思摩尔国际公告中提到，美国也在加强电子烟不合规产品监管和执法力度。
如8月，美国食品药品监督管理局（FDA）对吸引儿童的棉花糖和泡泡糖味的非法一次性电子烟产品开展了严厉打击。
2022年，摩尔国际美国市场收入下滑22.6%，欧洲及其他市LANA主機场的收入增长55%。
2023上半年，美国地区市场格局有可喜改善，但复杂的大国贸易关系与监管收紧预期下，这个全球电子烟第一大市场前景仍存变数。
另一重要市场欧洲亦有收紧信号。如2023年6月，欧盟出台的“烟草产品指令”中，对成员国电子烟制定了相关的监管规定。
基于此，欧洲独立电子烟联盟（IEVA）对欧盟委LANA主機员会最近关于烟草产品指令（TPD）报告的内容和基调不乏担忧，预期监管可能会提出进一步限制。
行业分析师于盛梅认为，各国相继收紧电子烟监管政策，长期看是一个好事情。有利于建立一个相对统一的全球大市场，降低政策贸易壁垒。但对业绩体量占比大的从业者短期冲击不可避免，如何未雨绸缪、提前精进主业、孵化第二曲线刻LANA主機不容缓。
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生意快与慢 多元化能拯救？
总体来说，目前从业者破局主要依赖三条路径：国际化出海、布局新消费、进军医疗健康产业。
聚焦思摩尔国际，选择进军医疗健康产业。
2022年，公司研发费投入13.72亿，较2021年的6.71亿同比增长104%。具体组成上，12%用于雾化医疗和雾化美容产品，近14%用于特LANA主機殊用途雾化产品和相关技术。
思摩尔集团副总裁邱凌云曾对媒体透露，思摩尔持续加大研发投入，特别是材料科学、流体力学、空气动力学、热力学等领域的基础研究投入，保持在雾化领域的技术优势；同时探索雾化技术在医疗、健康领域的场景应用。
2023上半年，研究开发支出总额接近6.15亿元，同比增长1.8%。其中，用于LANA主機特殊用途雾化产品及解决方案的占比约13.4%，用于雾化医疗及雾化美容产品的占比18.5%。
在业绩会上，思摩尔首席财务官王贵升表示，增加今年医疗业务研发投入，占整体研发投入逾两成。不过，基于电子雾化业务已有多年研发，故相关投入会降低，整体研发投入按年大致相若。
产品方面，已独立完成国内一款呼吸机联用雾化LANA主機给药装置的研发，并成功取得生产许可证。目前该装置获得8项专利，其中2项为发明专利。
调查公司Market Research Future 2023最新报告显示，2022年全球肺部药物和药物递送设备市场规模预计达到约560亿美元，市场前景广阔。
转型决绝、市场可期，思摩尔国际不乏穿越看点。只是能否真正讲好LANA主機新故事、助其穿越周期，仍需要时间观察。
毕竟这是一次不小跨界。所谓隔行如隔山、术业有专攻，医疗业强专业、重沉淀、长投入慢回报，是一门慢生意。
提高研发资金，意味着利润摊薄。对习惯了快生意的企业而言，个中的耐心韧性、战略定力是一个不小考验。面对业绩下滑压力加大，思摩尔国际能否快速孵化、让第二曲线尽快开花结LANA主機果，仍是一个严肃话题。
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写在最后
浴火重生、破而后立
能够肯定的是，站在新国标一周年节点，行业机遇仍远远大于挑战。
丁道师认为，电子烟国标填补了行业发展政策空白。把电子烟纳入烟草业监管框架之中，意味其拥有了合法地位，合规化是电子烟行业未来发展的大趋势。行业内存在的种种乱象，将逐步得到解决。
徐雄俊也认为，电LANA主機子烟产业需要长期主义，利天下民，得天下利。要从消费者健康角度出发，电子烟消费企业需更加地清醒认识到，企业合规经营重要性。将产品健康安全放在首位，建立正确的品牌战略，才能推动企业良性发展。
的确，电子烟野蛮生长与“暴利”时代已结束，但长期主义者的春天才刚刚开始。
作为新鲜事物、电子烟代表了一种新兴消费趋势LANA主機，市场仍有较大的挖掘空间，但一切前提是合法合规。经历了狂飙突进，行业发展缺乏一个沉淀过程。急刹正好可以洗去乱象。
耐下心、沉下心，通过日积月累拿出更多合规的、迎合健康大势的特色新品。这是新周期角力的赛点，谁能率先做到，谁就掌握了穿越的主动权。
所谓浴火重生，跃升从来属于破而后立者。会是雾芯科技、思摩尔国LANA主機际么？
本文为首财原创
