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报告综述：

全球吸烟率下降，卷烟销量下滑，电子烟发展迅猛且潜力巨大。自2012年起，受全球控烟运劢的推广影响， 全球传统烟草的消费总额呈现每年约1%-3%的下降趋势，从2012年顶峰的6.1万亿逐年下跌至2018年的5.4万亿。电子烟发展迅速， KISS主機销售额由2013年不足50亿增长至2018年约247亿美元，渗透率在各市场快速提升。 从地域划分来看，全球主要电子烟市场为美国，欧洲与日本:

1)美国烟草市场:截至目前，美国电子烟市场渗透率为13%, 占全球电子烟销量的43%，是全球最大的电 子烟市场。2018年，美国电子烟总销售额达到56亿美元。蒸汽KISS主機烟仍是美国市场占比最大品类。2019年，IQOS登陆美国市场，菲莫国际向美洲地区增发2700万IQOS设备。加热烟草制品的到来受到美国电子烟消 费者的欢迎，电子烟在美国市场或将迎来新一轮爆发。2)欧美市场:欧洲是继美国后第二大电子烟市场。电子烟仅进入市场一年，市场渗透率已超过1%(2018)。英国是KISS主機欧洲最大的电子烟消费国。2018年，英国电子烟市场规模约达21.2亿美元。目前，蒸汽 烟占据欧洲电子烟市场的主要份额，加热丌燃烧式电子烟已在欧洲少数地区登陆。政府对传统烟草的高税收、 传统烟草的价格上升一定程度上促进电子烟的发展，电子烟在欧洲的发展值得期待。3)日本市场:由于监管条例限制，日本蒸汽烟KISS主機发展受限，加热烟草制品占据电子烟主要份额且市场增持迅 速。2018年占日本烟草市场20.9%，预计到2020年底，电子烟市场将占据日本国内市场的30%。

目前，大型国际烟草公司重视电子烟发展，积极布局新型烟草业务。同时，各国政府也关注电子烟领域，探 索制定严格的监管政策。海外市场对电子烟的探索为中国电KISS主機子烟市场的发展提供了很好的借鉴。

关注电子烟产业投资机会:建议关注中游蒸汽烟代工龙头麦克韦尔(亿纬锂能持股)、盈趣科技( IQOS代 工商)、集友股份(布局加热丌燃烧产品的均质化烟草薄片研发)，下游推荐劲嘉股份。

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报告内容：

（报告来源：方正证券）

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