奔走相告（赢合科技深度解析：锂电设备整线龙头，电子烟业务超预期！）欧美电子烟普及率，
电子烟公众号讯：目前，锂电池设备行业马太效应明显，行业内强者恒强，而赢合科技作为全球领先的动力电池智能化数字工厂解决方案供应商，深耕锂电设备行业十年以上，近几年业务范围持续扩张。
2018年11月，赢合科技收购了深圳斯科尔电子烟51%的股权进入电子烟市场，在稳步推进公司固有业务的基础上，积极向新行业进SP2S主機军，通过横向拓展，开发新的业绩增长点。
2019年11月，赢合科技引入上海电气战略入股；今年1月，上海电气成为赢合科技控股股东，公司实控人变更为上海国资委。引入上海电气后，赢合科技股权结构得到优化，财务稳定性大幅提高。
横向跨界收购并非孤例
赢合科技从锂电池行业横向发展进入电子烟市场并非孤例。2014年4SP2S主機月，锂电池生产企业亿纬锂能以4.39亿元、账面溢价20倍的价格收购了麦克韦尔50.1%的股权。现在已经是成功的典型案例。
尽管当时麦克韦尔没有兑现交易时承诺的业绩，但2014年当年净利润便从2013年时的亏损转为盈利3000 多万元，2016年开始，麦克韦尔业绩迎来爆发，当年净利润达1.25亿元，同比2SP2S主機015年增长近240%。
麦克韦尔业绩的高增长与亿纬锂能对其在锂电池方面和其他资源上的帮助有很大关系，而亿纬锂能在电子烟市场得到的高额投资收益也使得自身的业绩大幅提升。
赢合科技和斯科尔的结合与麦克韦尔情况十分相似，赢合科技希望通过提供专业生产经验以及高效的电池生产设备，以斯科尔复制麦克韦尔之前的表现，SP2S主機成为公司未来强劲的潜在业绩增长点。
目前来说，电子烟业务超预期，已经成为赢合科技发展新动力。
业绩快速增长
2017年，斯科尔电子烟营业净利润只有200万，2018年仍不足1000万，赢合科技收购后，注入资金拓宽推广渠道和形式、提高电子烟生产线自动化水平，积极探索不同发展模式，积极与大的烟草公司商谈OEMSP2S主機（原始设备制造商）和ODM（原始设计制造商）合作，做电子烟生产企业。
之前生产的电子烟
与此同时，积极推进自己的品牌企业，打造属于自己的品牌形象。通过在海外成熟市场深度调研，保证了产品外形设计和烟油配方的时尚新颖。
从2018年下半年起，斯科尔销售情况开始改观，收到的订单量快速增长，订单主要来自东南亚和欧SP2S主機洲。2019年营业收入1.96 亿元，净利润超过5000万元。
2019年三月至今，斯科尔公司品牌Sikary主打的产品Sikary Spod Pod Kit在意大利市场销量激增，在当地建立了良好的品牌口碑。公司名列“烟市通”发布的2019年4月-7月全球上升最快品牌排行榜第一位。
斯科尔与赢合科技签订了2SP2S主機019-2021年为期三年的业绩对赌协议，承诺三年的扣非净利润分别不低于6000万元、1亿元和2亿元。根据赢合科技2019年年报，斯科尔2019年的扣非归母净利润为5272.02万元，完成承诺的88%，需补偿公司67.40万元。
尽管由于下半年国外电子烟管制趋紧等因素导致斯科尔业绩未能达到预期，但整体SP2S主機来看，接近90%的完成度也展现了斯科尔较为强大的抵御外部风险的能力。
在国际市场稳步推进下，目前斯科尔电子烟主要销向东南亚地区，以马来西亚为主，欧洲和北美市场仍待开发。
斯科尔推出的一次性电子烟
斯科尔近期计划开拓北美和欧洲市场，进一步扩大市场份额。目前公司产品在东南亚市场的销售情况乐观，如果公司开拓北美SP2S主機市场顺利， 预计营收会持续高速增长。
提升电子烟生产自动化水平
作为锂电设备整线生产方案的先行者，赢合科技有强大的实力来提升电子烟生产自动化水平。传统电子烟生产的过程主要靠人工完成零件的加工和组装，这极大程度上限制了电子烟的生产效率和利润率。
赢合科技在进军电子烟市场后，积极寻找提高生产线自动化水平的方案SP2S主機，致力于降低人力成本。在2018年完成了全自动电子烟制片卷绕一体机的研制，该设备能够把电子烟电芯制造所需的极耳焊接和电芯的卷绕工艺在一台设备上完成，通过简化电子烟小电池的生产工序，极大地降低了生产成本，高效的生产流程提升了竞争优势。
除降低生产成本之外，赢合科技通过先进的电池制造设备也在保证斯科尔电子SP2S主機烟电池组件的高质量。电子烟电池的质量很大程度上决定了产品的整体质量。电子烟电池的性能是用户体验中最为重要的一环，消费者对于电池的安全性、续航能力以及使用寿命极其关注。
因此赢合科技在锂电池生产方面的优势使得斯科尔的电子烟产品无论从成本还是质量上，都占据了一定的优势。
关键假设
1、锂电池专用设备：赢合科技SP2S主機营业收入的大部分来源为锂电池专用设备，为业内龙头。在未来行业集中度进一步提升的过程中，赢合科技市占率有望进一步提高，假设2020、2021、2022公司市占率分别为：6.2%、6.5%、7%。假设未来行业发展顺利，市场规模年增长率分别为4.2%、40%、28.6%。
2、电子烟：电子烟业务是赢合科技新SP2S主機增的营收潜在增长点。预计2020、2021、2022年增长率10%、30%、30%。目前该业务毛利率稳定，预计2020-2022年毛利率为40%、39%、39%。
3、其他业务：由于疫情原因，公司2020年上半年口罩机业务爆发，20年其他业务高增长无疑，但口罩机业务没有可持续性，2021年相关业务收入SP2S主機会大幅下滑。假设2020-2022收入增速分别为113%、-34%、20%，毛利率分别为47%、30%、30%。
4、三项费用：随着收入规模增长，预计三项费用率会小幅降低。
10、美国疾控中心撤下肺损伤事件专题，SP2S主機宣告事件终结
